豪森今日港股IPO上市，股价一度达到21.2港元，市值突破千亿港币。本次以每股14.26港元，全球公开发行5.5128亿股，总募集金额约为78.6125亿港元（假设并无获行使超额配股权），扣除承销费用及佣金和其他发售相关费用，募资净额约为76.4亿港元，并且香港公开发售超11倍认购，投资者热情高涨。

       本次发行后，钟慧娟及其关联人将合计持有约68.35%的股份，仍为公司控股股东。具体见发行前后公司的股权机构图。

       图1 发行前公司股权结构

       图2 发行后公司股权结构

       投资者坚定增持

       基石投资者方面，认购总数约为1.89亿股，合计相当于全球发售后的公司已发行股本总数约3.32%；及全球发售的发售数目约34.36%(假设并无行使超额配股权)，同时承诺上市锁定期为6个月。其中不乏GIC、Boyu和上海医药的身影。具体为，GIC Private Limited认购3853.2万股，Boyu Capital Opportunities Master Fund认购3302.6万股，Ally Bridge LB Healthcare Master Fund Limited 认购 2201.8万股，OrbiMed认购2201.8万股，Prime Capital Funds认购2201.8万股，Hillhouse Funds认购1604.2万股，Cormorant Asset Management, LP认购1376万股，上海医药（香港）投资有限公司认购1100.8万股，Vivo Funds认购1100.8万股。

       值得提及的是，基石投资者高瓴和 Boyu曾在公开发售前，就分别持有公司约 2.91%和 3.00%股份（见下表），本次发行也履行了反稀释及额外认购，发行后分别持有公司2.91% 和3.29%股份。

       表1首次公开发售前融资详情

       资金用途：研发、生产及销售

       根据招股说明书，本次募资主要用于以下4个方面，（1）约45%用于研发（包括现有及未来的国内及海外药物开发项目）、扩充研发团队及于研发技术的投资，以进一步增强研发实力及丰富产品线；继续专注于研发创新药及面临相对较少竞争或具有高技术进入壁垒的仿制药，例如特殊剂型仿制药。需要强调的是，其中17.2043亿港元用于研发创新药；（2）约25%用于生产体系，建设新生产线，升级现有生产设施并提高其自动化水平，为现有产品需求的潜在增加及新产品上市做好准备；（3）约20%用于销售及学术推广，以配合新产品上市，尤其是四种将于2019年至2020年上市的创新药；（4）余款约10%作为营运资金及其他一般企业用途。

       图3 募资用途

       表2 公司收入主要组成部分

       公司主要围绕中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染和糖尿病，同时积极布局消化道及心血管治疗领域。目前产品组合涵盖13种主要产品，其中包括8种核心产品，即欧兰宁、普来乐、泽菲、昕维、昕美、泽坦、孚来迪及瑞波特。

       公司收入由2017年的人民币61.855亿元增长24.8%至2018年的77.223亿元。主要系主要核心产品纳入医保、通过一致性评价等的销售增加，导致抗肿瘤、抗感染及中枢神经系统疾病治疗领域的收入增长。8核心产品2016年、2017年及2018年分别占公司收入的81.6%、81.8%及77.7%；13种主要产品分别占公司2016年、2017年及2018年收入的83.4%、85.7%及89.5%。

表3 主要产品及核心产品信息

       *表示核心产品；13种主要产品均为国家医保药品目录下的乙类药品。

       目前，公司有4种中枢神经系统疾病药物在售，包括公司2种主要产品－核心产品欧兰宁和具有强大增长潜力的主要产品阿美宁。2016年、2017年及2018年，公司的中枢神经系统疾病药物收入分别为14.733亿元、16.817亿元及19.415亿元， 2016年至2018年的年复合增长率为14.8%。

       公司有7种抗肿瘤药物，包括5种主要产品：核心产品普来乐、泽菲、昕维和昕美，以及具有强大增长潜力的主要产品昕泰。2016年、2017年及2018年，公司抗肿瘤药物的收入分别为20.269亿元、24.437亿元及35.182亿元，2016年至2018年的年复合增长率为31.7%。

       公司有9种抗感染药物，包括4种主要产品：核心产品泽坦以及具有强大增长潜力的主要产品迈灵达、恒捷及恒森。2016年、2017年及2018年，公司的抗感染药物收入分别为8.474亿元、9.862亿元及12.731亿元，2016年至2018年的年复合增长率为22.6%。

       公司目前营销及销售4种糖尿病药物，包括公司的核心产品孚来迪。2016 年、2017 年 及 2018 年，公司糖尿病药物的收入分别为 4.796 亿元、 4.803 亿元及 4.409 亿元。

       公司在售3种消化道药物，包括核心产品瑞波特。2016 年、2017年及2018年，消化道药品销售收入分别为5.305亿元、5.281亿元及4.613亿元。

       毛利较高，近3年维持在92%以上。2016年、2017年及2018年，公司毛利分别为50.357亿元、57.304亿元及71.192亿元，毛利率分别为92.7%、92.6%及92.2%。

       公司有一支强大的销售团队，由约4500名销售专业人组成，覆盖中国各地逾1,900家三级医院、逾5,000家二级医院及其他医疗机构。公司在核心治疗领域基本实现了全国省级、市级肿瘤医院和全国省级、市级及县级精神病医院全面覆盖。

       公司重视知识产品保护，在中国获受专利119 项（包括10项涉及化合物的专利），国外获授41项专利（包括21项涉及化合物的专利），还正在国内申请 107 项主要专利，包括5项有关化合物的专利。

       公司在研发投入和产出上也取得了喜人的结果。详请阅读：《豪森研发投入增长53%，100在研，4个1.1类新药有望两年内获批》

       过往业绩亮眼，重磅产品陆续步入收获季，特别是奥美替尼（HS-10296）等4个1.1类新药有望近期获批，有预期，有估值。本次上市，豪森跻身中国的医药公司千亿阵营。