· 受益于医保覆盖面增长、人均医疗消费增长、人口老龄化以及产业技术革新等因素，医药行业未来发展仍然值得期待。

       随着春节假期结束，各家上市药企财报陆续出炉。截至2月27日收盘，沪深两市共有103家药企发布业绩预告，有公司净利润增速翻数倍，也有公司利润大幅下滑。

       全国范围内，2017 年1～9月份我国医药工业实现主营业务收入21,715 亿元，同比增长12.1%；医药工业实现利润总额2,420亿元，同比增长18.4%，与2016年同期10.0%的收入增速和13.9%的利润增速相比均有明显提升。

       同花顺数据显示，在103家上市药企中，有80家实现增长，其中净利润可能实现翻倍的有21家，辅仁药业以20.39倍的预增幅度暂时居首，莱美药业、亚宝药业紧随其后，净利润最高预增幅度分别为859.73%和818%。

       2017年业绩实现大幅变化的上市药企，不少与公司开展并购重组事项有关。以辅仁药业为例，公司2017年11月份完成收购了开封制药(集团)有限公司100%股权，由于合并范围变化将使2017年利润增加3.3亿到3.6亿元。而辅仁药业自2009年以来年度净利润从未超过0.3亿元，2017年前三季度的盈利金额也仅为0.13亿元。除并购重组外，还有部分药企业绩的大幅增长靠卖资产来实现。

       另23家上市药企利润出现了下滑，其中太极集团2017年净利润预计下滑幅度高达88%，启迪古汉、陇神戎发、龙津药业、海普瑞、誉衡药业业绩预降幅度超过50%。

       下降的药企中也包括哈药股份，据其年报显示，2017年营业收入下滑了14.93%，同时净利润与上年相比缩水了48.36%。哈药股份表示，业绩下滑原因主要受药品招标降价、2017版医保目录发布、医保控费力度加大、限抗政策升级等因素影响。

       2017年，很多重要改革政策实施落地，国际国内市场震荡，动作频频，同时行业资本流动剧速，从下列这9家药企财报分析中可现端倪。

       1

       哈药股份

       2017年对于哈药来说，并不是利好的一年。

       虽然哈药内部进行了营销改革，强化终端掌控能力，同时优化产品结构，优化内部管理体系，探索药品研发新路径等一些积极的举措，但结果却不甚理想。

       2017年，哈药的营收和利润均呈现不小幅度的下跌。哈药整体实现营业收入120.18亿元，同比降低14.93%，实现归属于上市公司股东净利润4.07亿元，同比降低48.36%。

       哈药的化学原料药、化学制剂、保健品三大版块业绩均大幅下跌。 受药品招标降价、2017 版医保目录发布、医保控费力度加大、限抗政策升级等因素影响，哈药部分产品的销量和价格较同期降低。抗感染、心脑血管、抗肿瘤等化学制剂同比下降15.41%。心脑血管类产品受政策影响较大，拉西地平片受医保控费和药品招标等政策影响，产品销量大幅下跌37%，前列地尔注射液受控费、合理用药和药品招标等政策影响，跌幅达35%。

       保健品营收下降38.73%，主要由于行业分类调整，葡萄糖酸锌口服溶液获得CFDA生产批文，与葡萄糖酸锌口服液共同销售，合计销量与去年同期基本持平。

       由于国内抗生素限用、环保限产等政策趋严，以及产品出口市场低迷等因素，哈药部分原材料采购受阻，相关产品产量下降、成本上升，化学原料药板块2017年营业收入为2.23亿元，同比下降32.88%。

       2

       恩华药业

       恩华药业聚焦于中枢神经系统药物研发和生产，2017年新老产品持续发力带动业绩增长。恩华药业2017年实现营业收入33.94亿元，同比增长12.46%，净利润同比增长27.41%至3.95亿元。

       2017年麻醉类收入8.96亿元，同比增长13.84%，右美和瑞 芬 太 尼增速明显，老产品依托咪酯下半年开始发力，全年增速超过10%。精神类产品2017年收入达7亿元，同比增长22.90%。神经类产品收入为0.95亿元，同比增长18.19%。

       增长是由于一方面新产品增速较快，其中度洛西汀增速在70%左右，阿立哌唑由于基数小达到2倍增长。另一方面，一些低价老产品进行了提价，如氯 硝 西 泮和舒必利等。从2017年新产品的表现来看，随着新一轮招标展开推广十分顺利，未来利润贡献有望进一步提升。

       此外，恩华注重创新研发，其研发领域覆盖了全部中枢神经系统药物，包括抗焦虑药和催眠药、抗癫痫药和抗惊厥药、抗抑郁药和抗躁狂药、抗精神病药、中枢兴奋药等药物，是中国中枢神经领域药品品种最多的企业。恩华在研科研项目50多项，一类新药DP-VPA及片临床进展顺利；另有4个精神障碍创新药物和2个麻醉及辅助用药项目开展了系统的临床前研究；8个项目申报临床或生产并获得受理。年报报告期内获得发明专利授权6件，其中欧洲专利授权2件，申请发明专利10件。

       3

       北陆医药

       北陆药业主营对比剂系列、精神类药品和降糖类等药品的研发、生产与销售，当前同时在落实肿瘤个性化诊疗发展战略。

       北陆药业是国内最早研制并推出对比剂产品的公司，是当前拥有品种最多、规格最全的专业供应商。产品涵盖磁共振对比剂、非离子型碘对比剂和口服磁共振对比剂等三大类别，包括钆喷酸葡胺注射液、碘海醇注射液、碘帕醇注射液、碘克沙醇注射液，枸橼酸铁胺泡腾颗粒等。

       2017年，北陆对比剂产品实现销售收入4.59亿元，同比增长15.44%。增长动因主要来源于碘克沙醇注射液和碘帕醇注射液销售收入逐步放量，分别较2016年增长109.93%和191.58%。精神神经类中药产品九味镇心颗粒2017年贡献了0.35亿元业绩，增长18.42%。九味镇心颗粒是国内首个唯一通过CFDA批准治疗焦虑障碍的纯中药制剂，且2017年进入新版国家医保目录，未来放量可期。

       但北陆降糖类板块2017年由于受区域招标进程因素等影响，同比减少39.95%跌至0.25亿元。据统计，格列美脲和瑞格列奈在2016年样本医院总销售中占据第三、第四席，分别是3.02亿元、3亿元，但市场份额多被跨国原研厂家赛诺菲和诺和诺德占据。

       北陆还在战略布局肿瘤个性化诊疗领域，提前卡位肿瘤基因检测市场。北陆投资了中国临床肿瘤NGS和ctDAN领域的龙头企业世和基因，持股达20.29%。此外，北陆受让芝友医疗原股东所持15%股权，持股比例增至25%。北陆加快医学影像、基因测序和肿瘤细胞个性化治疗产业链条整合的形式与平台，拓展在肿瘤个性化诊疗领域的产业布局。

       4

       佛慈制药

       始建于1929年的“中华老字号”佛慈，拥有 11 种剂型的110多种产品，主要产品有六味地黄丸、逍遥丸、参茸固本还少丸等系列中成药以及阿胶、阿胶糕等大健康产品。

       2017年，佛慈实现营业总收入约5亿元，较上年同期增长37.96%，净利润增长21.92%至 0.74亿元。

       通过营销体系优化整合，佛慈实现了药品销售收入的稳步增长。报告期内，佛慈在巩固陕甘主力市场的同时积极发展其他较成熟潜力市场，并积极参与基药招标扩大医院端市场。佛慈进一步梳理和优化产品结构，加强对经典方浓缩丸、独家品种参茸固本还少丸及阿胶等重点品种的推广力度。六味地黄丸2017年营收实现20.38%的增长，阿胶更是实现高达77.34%的增长。

       佛慈进一步整合营销渠道，与大连锁开展深度合作扩大终端销售比重，并加大对重点特色主导产品在陕甘市场的多媒体广告投入。2017年佛慈在国际化方面也有所收获，其产品成功进入巴西市场，继续位列中国中成药出口企业前十名。佛慈还着力提高中药材经营收入，做大地产中药材品种的外供业务。

       3月1日，佛慈制药发布公告称，将对公司100多种产品全面提价，产品出厂价平均上调17.6%，零售价也将做相应调整。这似乎预示着中成药企业即将整体进行调价。截至今日收盘，佛慈股价上升4.82%。

       佛慈制药表示2018年将积极拓展大健康业务，和探索开发市场前景好、附加值高的保健品和日化用品，并积极发展中医药服务贸易以及加快发展中医养生保健服务业务。

       5

       昭衍新药

       昭衍新药公司的主营业务是药物临床前研究服务与实验动物的繁殖和销售，其中药物临床前研究服务为公司的核心业务。

       2017年其发展迅速，营业收入3.01亿元，同比增长24.60%，实现归属于上市股东的净利润0.76亿元，同比增长47.89%。

       其中，公司主营业务毛利率为56.49%，较上年同期增加6.03个百分点。在其主营业务中，药物临床前研究服务，营业收入为2.91亿元，比上年增加27.51%，是增长最多的业务；实验动物及附属产品销售业务为0.90亿元，毛利率为49.24%。2017年，公司研发投入0.26亿元，占公司营业收入比例8.49%。

       2018年的战略以药物临床前药理毒理学评价业务为核心，以现有技术为基础，积极开发满足创新药物需求的新技术、新方法，同时进一步提升国际化服务能力，参与全球竞争。

       同时，财报中还提到医疗领域需求增长、国家政策利好、海外人才回流等大的行业背景等，也是业务增长的重要因素。