8月1日，作为首家尚未盈利就登陆港交所的生物制药公司，备受瞩目的歌礼制药开盘大涨5个点之后逐级走低，最终惊险守住14元的发行价，8月2日其股价继续下行最终跌破发行价；此前的7月24日，百济神州通过了港交所的上市聆讯，公司将在8月8日正式上市，百济神州将成为首家在美股和港股同时上市的医药生物公司。

       由于疫苗事件，A股市场的生物医药公司正经历低谷，而港股却掀起了一波生物医药的上市高潮。歌礼制药和百济神州，两者都是尚未盈利的生物制药公司，如今歌礼制药上市就破发，第一炮显然没有打响，压力都到了百济神州这边。两家公司有何相似之处？初创的创新药企到底有没有投资价值？

       遭遇投资者用脚投票 歌礼生物开盘遇冷

       歌礼制药成立于2013年，主要致力于抗病毒、癌症和脂肪肝三个领域的创新药研发，其治疗丙肝的药物戈诺卫和其他药物组成的联合治疗，对丙肝的治愈率高达97%，这让戈诺卫的商业化前景非常被看好。但如果不是最近港股上市，歌礼制药的名字大家可能没怎么听说，但是提到治疗丙肝的巨头吉利德，肯定是如雷贯耳，吉利德依靠一款丙肝神药，市值已经超过1500亿美元，而中国的丙肝市场还未得到充分开发，歌礼制药的主要业务范围，可以说还处于一片蓝海之中。

       当然，想要在港交所上市并非易事，尚未盈利的歌礼制药需要满足一系列的条件，除去了投资人背景的加分，港交所还规定拟上市公司的市值不能低于15亿港元，从事核心产品研发至少12个月，核心产品临床试验进入第二期或者第三期。而歌礼制药有五项抗病毒 药物开发计划，有两个正在商业化的丙肝药物，歌礼制药的各方面情况都满足港交所的要求。

       2016年和2017年，歌礼制药的研发投入加起来有2亿元之巨，而2017年公司的亏损额已经扩大到了1.14亿元，歌礼制药此次上市募集的资金将继续用于核心产品的研发。但是，一直不断烧钱的歌礼制药目前的亏损额还在扩大，这让投资者有些犹豫不决，上市第二天就跌破发行价就是投资者用脚投票的结果。

       歌礼制药主打丙肝治疗，由于技术进步此类疾病的治愈率极高，在病人大量治愈之后公司的前景如何我们不得而知。作为丙肝治疗的标杆企业，吉利德2017年总收入下滑了43亿美元，这也给歌礼制药敲响了警钟，如何丰富产品线，不完全依赖肝病治疗领域，可能是歌礼制药高层需要考虑的问题。

       研发超越恒瑞的巨头 百济神州未来或可期

       今年4月份，港交所对于无收入的生物医药公司降低了上市门槛，一时间歌礼制药、华领、信达生物等创新药公司纷纷递交招股说明书。而百济神州此番将发行新股6560万股，售价在94.4到111.6港元之间，最多募集资金达到64亿元人民币。

       2016年，百济神州以24美元的价格在纳斯达克上市，至今股价涨幅超过6倍，成为名副其实的大牛股。但由于是初创的创新药企业，百济神州一直没有实现盈利。不过，2017年9月公司将在研产品的开发权转让给了新基公司，于是股价开始一路飙升。