近日,已有数家跨国医药巨头公布2016年财报,几家欢喜几家愁,笔者也陆续对各公司财报背后的意义进行了一定程度的解读,个中趋势还是相对明显的。其中文案《2016年最火爆药物top50 修美乐一骑绝尘 获5冠王》,相信读者可以发现艾伯维的修美乐、吉利德的Harvoni/Solvadi、新基的来那度胺占据公司年度总收入的30%-60%,这也就是说这几款药物的营销额对公司的业绩影响十分明显,吉利德的业绩走势也清晰的印证了这条结论,直接抗病毒 药物Harvoni/Solvadi曾一度将公司市值带入1600亿美金,然而由于丙肝疾病的特殊性和直接抗病毒 药物优秀的治疗效果,吉利德丙肝系列产品的营收正在不断收缩,并将持续,丙肝神药一旦走下神坛,那么谁来填补这个巨大的缺口?
一. 丙肝产品业绩开始全面缩水 吉利德收益预期大幅下调
笔者在之前的文案中《收益预期下行压力不断加大 吉利德如何保住"霸主"地位》《抢滩登陆"第三世界" 中国是否会成为丙肝市场最后的绽放?》中就分析了吉利德公司的产品线,总结对比了丙肝市场主要的几家公司,2014年依靠Harvoni/Solvadi的强势发力,吉利德公司成为丙肝市场的绝对霸主,如下图所示,吉利德凭借丙肝神药占据了丙肝市场绝大多数的市场份额。
吉利德公司的几款丙肝产品的确曾经表现十分惊艳,然而2016年财报显示,Harvoni/Solvadi营销额萎缩50亿美金,TAF虽然在HIV治疗和乙肝治疗中表现出色,但是依旧无法弥补丙肝产品缩水带来的巨大亏空。数据显示吉利德2015财年业绩增长31.1%,2016财年业绩萎缩近6.7%,这与公司丙肝产品的销售额下跌关系相当密切,股票价格也已经跌至Solvadi(索非布韦)刚刚上市时的价格(如下图)。
二. 面对巨大的收益预期下行压力 吉利德将如何应对
2016年,吉利德公司业绩增长-6.7%,上文提到吉利德在艾滋病和乙肝治疗领域业绩增长快速,然而丙肝市场还会继续大幅萎缩,Gilead丙肝产品的2017年销售收入预期仅为75~90亿美元,将会有近50亿美金的大缩水,2017财年销售总收入预计将会与2014财年持平,为220-250亿美金规模。
吉利德公司开发的直接抗病毒 药物开启了丙肝治疗新时代,其对世界丙肝治愈做出了卓越的贡献,这是相当了不起的,公司确实面对非常大的收入预期下行压力,但是,吉利德其实还远不会没有期待,事实上,面对丙肝市场带来的极大挑战,吉利德公司:
1. 紧紧盯住发展中国家巨大的丙肝市场 印度、中国、巴西、墨西哥等等其他发展中国家,依旧具有十分巨大的丙肝治疗需求,《抢滩登陆"第三世界" 中国是否会成为丙肝市场最后的绽放?》曾经说到,中国丙肝治疗未受到足够的重视,治疗严重不足,具有很大的市场需求,吉利德公司同样积极进入中国市场,预计索非布韦将于2018年成功进入中国,特效药物Epclusa预计2019年进入中国市场。
2. 开发和拓展优秀的产品开发管线,产品升级换代潜力十足 目前,吉利德公司的抗病毒产品占据公司营收的90%左右,公司一直致力于创新药物的开发,逐步拓展到扩张至包括肝病,心血管、肿瘤和呼吸等领域,多个产品进入III期临床,其乙肝替诺福韦和HIV产品线备受期待。
3. 优秀并购同样是吉利德一个非常重要的手段 吉利德索非布韦便是一次非常成功的"买卖",虽然有评论称,2016年,吉利德错失了Pharmacyclics和Medivation收购良机,而让艾伯维和辉瑞收入囊中,然而笔者认为这种评价并不客观,吉利德公司的成功或是衰败也不会决定于此。
未来的10年中,丙肝药物规模约相当于60-70亿美金,其在丙肝领域的霸主地位仍旧无可撼动,未来几年,吉利德公司业绩会继续下滑,但是我们其实也不必为吉利德担心太多,吉利德依旧会好。
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