近日，在J.P.摩根医疗保健大会上，制药行业的研发者、投资者和筹款者济济一堂，共商行业重大问题。这些问题包括：美国税改会不会刺激制药巨头大举收购较小的生物技术公司，从而导致生物技术公司整体上估值上升？现行体制能否应对新药价格的高涨，特别是对癌症基因疗法以及针对罕见病高达30万至90万的疗法？美国政府和保险制度能否降低药价，又如何应对制药公司的不断提价？这也未必不可能。

       几家欢乐几家愁

       股票市场上，表现最好的竟然是那些一度下跌后反弹的小公司。例如，Novavax的疫苗曾饱受非议，股价下跌至2美元以下，但一些投资者对其疫苗抱有信心，股价从低点上升了50%。Alder研发了一种新的偏头痛疗法，在与Teva签订了专利协议后，股价上升了30%，但在52周之后股价还是下跌了25%。Nektar Therapeutics股价上升了16%，市值达到100亿美元，这是因为投资者认为其癌症药物与Merck和Bristol-Myers Squibb的畅销免疫疗法具有良好的协同效应。

       并不是所有公司价值都有飚升，Axovant因研发AD药物再次遭挫股价下跌了50%，这一部分也是由于之前公司报告其PD药物疗效显著，可实际效果却让人大跌眼镜。

       并购交易会火爆吗

       美国税改增强了制药巨头的资金实力，那么2018年的并购市场会比往常火爆吗？此次会议表现虽很活跃，但实际交易情况并不乐观。对潜在的买方来说，美国税改使得海外资金能更容易地调回国内，抑或美国税改使企业的投资环境改善了，然而这些都不一定使并购增加，因为并购者更看重的是目标技术的质量和价格。有高管推测2018年并购火爆，可能是因为之前并购低迷，有可能依税改这一大动作反弹至正常水平。

       生物技术之星：Impact

       J.P. Morgan上最大的交易莫属Celgene以70亿美元收购Impact Biosciences，Impact总裁John Hood说：公司就是否出售内部展开非常剧烈的讨论，直到去年12月份才确定这笔交易的广泛经济条款，公司将在2018年中向FDA递交fedratinib的新药申请，考虑到申请的速度和风险，公司做了最终的决定。Fedratinib是治疗对Incyte的Jakafi无效的骨髓纤维化(myelofibrosis，MF)和真性红细胞增多症 (polycythermia vera, PV)患者。

       Hood表示：Celgene与其他公司相比，基础设施庞大，主要是在heme/onc很有优势，这是一个1+1大于2的合作，如果他们业务部负责人Robert Hershberg最后没能让Fedratinib造福患者，那他就该上马提枪猎将了。

       Hood对自己头上生物技术明星的光环似乎并不在意，就像大家经常说的搞技术并不是经营公司的，他几年时间就弄了上亿美元出来又卖给Celgene。

       生物技术到底值多少

       J.P.摩根的会议上，许多人认为Celgene购买Impact的价格太高。有人认为，随着首推产品Revlimid的专利到期，Celgene还需要再一次大并购，也许会购买ASH大赢家Bluebird。

       许多专业人士都很迷惑：生物技术公司的估值为何会如此之高？风投ARCH合伙人Kristina Burow说，ARCH投资的医药新贵Denali上市的原因是如果再不上市恐怕就没有机会了，对于一家资产100亿美元的私企来说，要推它上市可就不容易了。

       此外，新技术也备受关注，例如 Spark 的基因疗法、Novartis和Gilead上市的CAR-T细胞疗法，可它们在市场上的表现还有待观察。

       2018生物技术到底值多少，买卖又如何呢？现在看来市场总体乐观可存在的不确定因素却很多，是看看等等呢还是毅然大手笔，我们翘首以待！

       参考：Wait, It Costs How Much? Biotech Balances Optimism, Uncertainty For 2018