税改风云落幕，政策不确定性已消除，被压抑一年的全球药企大并购在2018年刚刚开始的头两个月已经开始露出苗头。在已经开始的2018年，期待已久的全球药企大并购可能会随时到来，全球医药产业格局的重构也并不会是一件很遥远的事情。在这一阶段，有并购意向的会尽快下单，而有出售意向的也会尽早表态。不管成功与否，总归都是资本市场所喜欢听的故事。

       步入2018年刚刚两个月，全年的全球药企大并购就已初现端倪。

       首先是法国制药巨头赛诺菲，给出了116亿美元的价格来收购美国血友病药物制造商Bioverativ；美国生物制药明星Celgene紧随其后，拟以90亿美元的价格收购曾经在CAR-T领域红极一时的公司Juno Therapeutics；常年位居全球药企排行榜前三的瑞士制药公司罗氏则将视线放在了医疗大数据以及肿瘤软件开发之上，在领投投资了癌症大数据创业公司Flatiron Health之后，索性又以19亿美元的价格对其进行了收购；而在日本，武田公司则以6.3亿美元的价格，对比利时生物制药公司TiGenix进行了收购。

       如果单从金额上来看，2018年似乎与2017年并没有什么太大的区别。根据美国网站GEN的测算，步入2018年至今，全球范围内出现的医药企业并购交易金额为340.94亿美元，而2017年的1月到2月间则为350.2亿美元，基本接近。只是相对于2018年来说，2017年的案例数量无疑更少，在头两个月也就只有强生对Actelion的300亿美金并购以及武田对Ariad制药的52亿美元并购。

       而纵观2017全年，期待中的超级大并购也始终没有出现。但是，这并不妨碍我们在2018年对于药企超级大并购的继续期待。税改风云落幕，政策不确定性已消除，在已经到来的2018年，期待已久的全球药企大并购可能会随时到来，全球医药产业格局的重构也并不会是一件很遥远的事情。在这一阶段，有并购意向的会尽快下单，而有出售意向的也会尽早表态。不管成功与否，总归都是资本市场所喜欢听的故事。

       超级大并购即将到来

       2017年过去了，期待中的超级并购并未出现。除了年初强生300亿美元收购爱可泰隆可以称得上规模较大之外，引人关注的也就只有吉利德119亿美元收购Kite。

       Kite所拥有的CAR-T疗法无疑是在过去一年全球肿瘤治疗领域最令人激动的进展，FDA先后批准两种CAR-T疗法上市，更是使得CAR-T领域迅速掀起一股并购浪潮。而现在的局势已经非常明确，众多药企大佬在CAR-T领域正在打的是一场排位赛，谁先进入谁就有可能在未来的市场大爆发中获得先机。

       同CAR-T领域相同的当然还有更多，诸如基因编辑、肿瘤靶向与免疫药物通路、医疗大数据……诸多概念的价值正处于被发现阶段，都将会是各大企业关注的热点。但未来的并购活动一定不会仅局限于此， 单一因素影响下或许可以催生出小规模的交易，但大规模的超级并购案例的出发点无疑会更为复杂。

       一方面，新型治疗方法的迅速进展、药物研发方面的巨大突破，以及压力日益增加的仿制药竞争市场，都使得大型制药企业在面临着更为激烈的竞争，即便是从寻求营收增长额角度出发，那些越来越依赖于大型治疗领域传统药物的制药公司也会萌生出越来也强烈的大型并购需求。

       而另外一方面，同2017年美国政策的不确定性削弱各行业的并购需求不同，随着美国税改政策的落地以及政策不确定性的消失，新一轮的并购浪潮很有可能会随时到来，据咨询公司安永发布的报告预测，受美国公司税改影响，2018年医疗保健行业并购规模势将超过去年的2000亿美元。

       更重要的是，随着基因编辑、CAR-T疗法、PD1/PD-L1等等火热概念的逐渐降温，资本市场总是需要有一些新的故事。而对于手握大量充沛资金的全球各制药巨头来说，还有什么故事能比一场惊心动魄的世纪大并购更精彩呢？

       哪里会出现大并购？

       从目前来看，最容易出现大并购的，还是生物制药领域。

       根据彭博社的报道，2017年生物制药领域出现的并购总金额达到了953.79亿美元，而根据安永的报告，2017全年整个医疗保健行业的总并购金额也不过是2000亿美元，也就是说，2017年生物制药领域的并购金额占据了全年总金额的接近一半。

       而全行业并购浪潮的来袭再加上生物制药领域不断出现的新进展，都使得在2018年生物制药领域很有可能会出现并购黑马。不久前，美国GEN网站推选出了2018年最有可能发生并购的十家生物公司，其中有不少熟悉的身影。

       首先就是Biogen。

       作为全球生物技术产业巨擘，成立已有15年的Biogen在一众“年轻”的生物技术公司显得有些不同，但其已是一家在全美500强中排名248位、年营收超百亿美元的公司。也正因此，对于Biogen来说，摆在前面的至少有两条路：自己被并购，或是去并购别人。

       目前业界的一个声音是，Biogen是全球大药厂辉瑞所看中的收购标的。一方面，Biogen用于治疗罕见病脊椎肌萎缩（SMA）的新药Spinraza在上市后一鸣惊人，单季度就创造了高达2.03亿美元的收入，甚至被认为是Biogen既传统的多发性硬化之后最大的商业资产；而另外一方面，Biogen包括已经进入临床三期的阿尔茨海默病候选药物Aducanumab的丰富研发管线，更是吸引辉瑞下手的一个重要原因。

       如今的Biogen，市值已经高达631.18亿美元，可想而知收购的价格会有多高。但，辉瑞差钱吗？

       另外一个很有可能发生并购交易的，则是专攻肿瘤领域的Incyte。这家公司最多为国内所知，可能还是因为2015年恒瑞医药以7.95亿美元的价格向其出售了一个PD-1单抗药物。但Incyte之所以被人关注，更多的还是因为其产品令人羡慕的市场表现。Incyte用于治疗骨髓纤维化的药物Jakafi自从一上市其就表现不凡，2017年其销售收入达到了11.3亿美元，相较于2016年提升了33%，而其2018年的市场预期则在13.5到14亿美元之间。

       专注于严重的遗传疾病与罕见疾病开发革命性基因疗法的美国公司蓝鸟生物（BlueBird Bio）则是另外一个潜在的标的。GEN网站所披露的内容显示，自从去年十二月以来，蓝鸟生物至少被八家分析机构列入了最有希望被收购的潜在目标名单之中，而其中的一个关键原因，则是FDA已授予其与合作伙伴新基共同开发的嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）疗法bb2121治疗复发性和难治性（R/R）多发性骨髓瘤（MM）的突破性药物资格（BTD）；同时，欧洲药品管理局（EMA）也已授予了bb2121治疗R/R MM优先药物资格（PRIME）。而这一药物很有可能在2019年之前获批。而就在去年，蓝鸟生物还就其专有的慢病毒平台分别于英国制药巨头GSK及瑞士制药巨头诺华达成了全球许可协议。

       当然，生物制药领域并购爆发的可能，并不意味着其他领域的并购活动不再亮眼。在过去的一年里，素有血透领域一哥之称的费森尤斯在20亿美元收购了以居家透析为主营业务的NxStage公司之外，还拟以总价43亿美元的价格收购美国制药公司Akorn，而最新的消息显示，由于一些数据完整性的问题，Akorn正在接受FDA的问询，而这起交易能否如期进行也暂时打上了一个问号。

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