上周，港股Q3财报季，在强劲的Q3财报背景下，港股发生两件标志性事件：腾讯控股股价突破400元/股；石药集团市值突破千亿。

       腾讯之强势无需多言，而石药作为港股市场中，目前是第一个也是唯一一个站上千亿市值的医药工业公司，在当下龙头暴走的行情中，作为港股医药工业板块的龙头必须值得重视。

       当把石药集团和腾讯控股的走势图一对比就会发现，在过去5年间，他们的走势基本拟合，在绝对收益率上也相当接近，能与港股带头大哥腾讯不相上下，确实难得。

       强势股强势的原因总是相似的，两者都抓住且聚焦行业的核心竞争力：腾讯在TMT里就是流量和好产品，石药在医药行业里就是扎实做创新。

       一、创新的千亿之路

       中国医药行业的发展阶段性相当明显，从过去的缺医少药，到前不久的仿制为主，到当下的鼓励创新，走过了不同的阶段。在不同的阶段，其实都可以找到具体的政策漏洞来赚快钱，专利法生效前的强仿、大批文时代的中药注射剂、医保扩容时代的神药，都是当时政策环境下的最优解，因此，药企的核心：创新，有时候就会被挤到第二位。这种永远选阶段性的最优解如果放在一个更长的周期，就走不远，往往就是赚一波走人，下个版本的政策一来，友谊的小船说翻就翻。

       坚持创新，这种笨办法，在更长的行业周期里，就会慢慢的体现出他的竞争力，无他，行业的本质就是创新，患者就是需要安全可用，疗效确切的药，行业的天花板就是需要创新来突破。

       年末这波医药股行情，是国庆节后，由中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》(以下简称两办文件)来推动的，政策的变化力度之大超出预期，突破了很多条条框框，从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展、加强药品医疗器械全生命周期管理、提升技术支撑能力、加强组织实施六个方面鼓励药品、医疗器械创新。

       两办文件过后，但凡药企出门安利言必称创新，但凡想推动股价就扎堆热门靶点，但凡有点创新的药企股价都直线拉升。

       行里就开始出现“创新是百米跑”，“创新是接力赛”等等的新方法论，但是，如果真的了解行业的发展路径，就知道：

       创新是一场马拉松，从立项的筛选，到临床的推进，到监管的沟通，到生产的放大，到上市的销售，是一环接一环的系统工程，需要的是一个创新的系统，是需要整个系统稳定运行、紧密配合才能在创新的军备竞赛里面跑出来。这是需要长期持续的资本投入，长期的队伍建设才投得出来的，像这波两办医药创新股的行情里，涨幅最大的反而是几个传统的大票，都是老牌的研发大厂，最典型的代表就是石药集团，中国生物制药，创新这个事情，不是请客吃饭，是长期革命。

       因此，现在谈创新，谈的不是立项数，谈的不是研发开支，谈的是一个长期稳定经过验证的创新系统。

       恩必普就是石药研发系统的最好注脚，1999年决定转型医药制剂领域的石药集团就已经高度重视创新药，耗费巨资从中国医学科学院手里取得了国家一类新药恩必普(丁苯酞软胶囊)的专利，恩必普是国内第一个治疗缺血性脑卒中的全新化学药物、我国第三个一类新药，曾获颁发「国家科学技术进步二等奖」。

       恩必普研发耗时6年，2005年正式上市。但上市后，却未取得理想的销售，当年就亏损了3000万，这样亏损的情况持续了近5年，直到2010年，才达到盈亏平衡。但很快，持续的投入和市场摸索有了市场的回馈，2010年，恩必普开始发力，到2016年，恩必普销售额接近30亿元。随后，恩必普带动石药整个创新药业务的整体发展，截至2017Q3，石药创新药板块作为绝对的业务核心带动了整体的业绩增长。

       今年，「恩必普」再次列入《中国缺血性脑卒中急性期诊疗指导规范》及《缺血性卒中脑侧支循环评估与干预中国指南 (2017)》，进一步增加了「恩必普」的临床证据。而且，软胶囊和注射液两个剂型均已进入2017版医保目录，在新的医药营销背景下，进入指南的价值分分钟比进入医保更大。

       一个成功的案例胜过千万个华丽的PPT，恩必普这个成功的创新药，就足以证明石药的创新研发体系的能力。