对2018年医药行业有几个基础性的判断，第一，医院盈利模式和行为模式深化调整，服务占比继续提升的同时,价值回归服务本质；第二，分级诊疗效果不断落地兑现,医疗市场结构性调整会贯穿全年，迎合中基层医疗市场需求的产品和服务将受益明显；第三，关注医保支付方式和价格形成机制的改变，比如按病种付费制度的推广，性价比高的优质国产仿制药更为受益。

       十月到十一月,医药指数坐了一轮过山车,基本上跌回了9月底的点位。医药行业的投资逻辑随着医改政策的执行,已经进入了新的阶段。从历史上看,2008-2009年启动的新医改带来了3年上万亿的医疗增量投入,除了医保覆盖人群的大幅扩张之外,在当时医保支付制度下,疗效不很明确但是比较安全的药品得到了蓬勃发展,医院的盈利模式主要通过做大收入实现。增量投入过后,医保开始控制费用,部分地区的部分医院开始践行药品零加成和总额预付等制度,总体来看医院的盈利模式开始从“开源”走向“截流”,成本控制愈发重要。同时医院收入结构开始调整,医疗服务占比不断增加,药品持续下降。我们感觉医疗领域的相关政策实施落地的速度和效率好像比之前在加快,之前感觉是在平缓的过度,而2017年集中地落地执行,这种风格应该会在2018年继续体现,可能之前需要较长过渡期才能全面执行的政策,未来会缩短这一周期。

       其实医药行业的新阶段也就是政策诱导下的更为深入的结构性分化,药品控费背景下给龙头更大的发展机会;未来医疗器械的阳光采购大范围推广,以及很有可能参照药品搞零加成或者两票制,也一样会有利于具有核心技术壁垒优势的器械企业,同时给同质化竞争比较严重领域的小企业更大的生存压力。

       在此之上,我们对2018年医药行业有几个基础性的判断,第一,医院盈利模式和行为模式深化调整,服务占比继续提升的同时,价值回归服务本质,我们关注大创新——除了创新药之外,符合临床需求的新型诊断、治疗和康复等技术将得到更为快速的临床应用;第二,分级诊疗效果不断落地兑现,医疗市场结构性调整会贯穿全年,迎合中基层医疗市场需求的产品和服务将受益明显;第三,关注医保支付方式和价格形成机制的改变,比如按病种付费制度的推广,性价比高的优质国产仿制药更为受益。

       所以我们认为明年和医疗服务相关的标的值得重视,医院正在不断切断和产品采购的相关利益,这给服务提供方创造了更好的市场机会。我们看好医疗服务版块以及受益与分级诊疗的爱尔眼科和迪安诊断;优质国产药品企业中的恩华药业、信立泰和长春高新;受益于创新药政策和肿瘤个体化诊疗技术推广的艾德生物等公司。