“杀完估值杀（投资）逻辑，最近几个月，医药板块在本轮A股市场回调中，不分青红皂白遭遇大幅杀跌，有些过头了。”有市场人士这样研判眼下的医药板块。

       的确，像华东医药等一众长期稳健成长的白马股也概莫能外。

       而据《证券日报》记者统计发现，华东医药自2000年登陆深交所后，主营业务一直保持稳健增长，净利润从上市当年的4591.04万元增至2017年的17.795亿元，累计增幅高达38.76倍；2018年前三季度净利润为18.09亿元，已超过2017年全年水平。同时，华东医药2018年已开启第二次转型，向“研发型药企”进发。

       华东医药长期稳健成长的动力是什么？第二次转型有哪些实质性举措？未来成长空间还有多大？当前公司投资价值是否凸显？带着一系列投资者关注的问题，《证券日报》记者日前走进位于杭州莫干山路866号的华东医药总部一探究竟。

       经营理念独树一帜

       11年净资产收益率均值达29%

       “华东医药最大的特点是稳健。”公司董事长李邦良开门见山告诉《证券日报》记者。

       的确，华东医药上市近20年来，每年净利均大致保持着20%—25%的增长；2007年—2017年的11年净资产收益率均值达29%；2018年前三季度净资产收益率达19.96%，而资产负债率为44.97%。这些投资者十分关注的财务指标，均在医药上市公司中名列前茅。

       而稳健成长的背后，是公司独树一帜的六条经营理念：要么唯一，要么第一；不求规模最大，但求效益最好；不求品种很多，但求品种最大；专注专科特殊用药；不做大鱼塘里的大鱼，要做小鱼塘里的大鱼，不一定要做火车头，但一定要乘上第一节车厢。走进华东医药总部厂区，这些标语不时映入眼帘。

       “具体来说，华东医药主要狠抓两点：一是科研开发，二是市场营销。只有这两点抓好了，企业才能稳健发展。”李邦良称。

       华东医药董秘陈波告诉记者：“在‘要么唯一，要么第一’理念的指导下，我们公司几乎所有的产品，要么是国内独家生产，要么是国内第一家仿制，竞争优势明显。近十几年，华东医药已推出百令胶囊、新赛斯平、赛可平、卡博平、泮立苏、卡斯迈欣、卡双平、卡司平等10多种科技含量高、符合大众健康需要的药品。公司列入国家289目录的阿卡波糖片、环孢素软胶囊已经全国首家通过仿制药一次性评价，将有望加速国产产品的进口替代。”

       “再拿产品定位来说，我们公司的策略是‘不求品种很多，但求品种最大’。我们知道，绝大部分跨国企业的产品种类并不多，但每个品种都实现了几十亿元规模的销售，可见产品销量最大化才有竞争力。而只有提高产品科技含量，加强创新，才能做到销量最大化。”李邦良说。

       据悉，目前华东医药已在四个领域里做到了最大：慢性肾病领域，百令胶囊单产品做到最大；器官移植领域，现在是产品线最全，国产市场份额最大；糖尿病领域，国产独家品种阿卡波糖片（卡博平）去年销售超20亿元，在口服糖尿病领域做到龙头老大；消化道领域，泮托拉唑即泮立苏，目前全国市场占有率排名前列。

       “再比如‘专注专科、特殊用药’。我们不生产普通药，国内医药厂家超过5000家，供大于求，1亿元销售规模以下的企业三四千家，相当于80%企业的销售规模都在1亿元以下。所以，生产专科特殊用药，做治病救人、疑难杂症的药，这是我们的优势。我们也因为坚持生产专科特殊用药，真正实现了第一次转型。”李邦良说。

       二次转型直指研发型药企

       新“三年规划”拟推10种创新药

       时钟拨回到1992年。李邦良是年接手华东医药后，凭借其对市场的敏锐嗅觉，将原本只生产土霉素、庆大霉素、乙酰螺旋霉素三个原料药的小企业转型为制剂大厂。这是华东医药的第一次转型，花了整整25年的时间。

       2018年，华东医药开始了第二次转型，公司规划从制剂大厂转型为以科研开发和技术创新为主导的“研发型药企”。

       第二次转型，对华东医药来说，究竟有多重要？据称，在华东医药的内部文件封面上，赫然印着：2018年全公司最重要的一件事：转型！转型！转型！

       “2019年，我们提出了第六个‘三年规划’，到2021年，华东医药争取有10个创新药进入临床和上市”。李邦良透露。

       “2018年，公司投入研发费用逾6亿元，约占公司当期医药工业生产业务营收的7%以上；2019年，公司将在研发费用上再加码，在原来的基础上再提升2个百分点，占工业收入的比例将接近10%，其中针对创新药的研发投入占比将达到60%以上。这将为华东医药的第二次转型奠定基础。”李邦良表示。

       华东医药董秘陈波进一步介绍：“华东医药现在采用的是内外部结合的研发体系：一是在线产品工艺改进和提升，由自有研发团队开展；二是生物药和多肽类新药研发，主要与参股的九源基因合作开发；三是创新药和仿制药，由公司自主研发，或与杭州华东新药研究院联合开发；四是外部新药技术和权益收购。对外部而言，主要通过技术转让，或委托科研单位进行药品研发，支付技术转让费，虽然公司本身的研发费用和占营收比例并不太高，但是产品布局和研发效率却很高。特别是在糖尿病领域的产品线已有超过20个产品布局，算是国内覆盖最为全面和品种最多的药企之一。”

       在创新药进展方面，李邦良说：“目前华东医药已经有三个国家一类创新药在临床阶段，一个治疗非小细胞肺癌的迈华替尼2018年已启动二期临床；从美国独家引进的全球首创糖尿病新药技术口服GLP-1类产品TTP-273,2018年底已申请国内临床，预计总体研发时间3年-4年；糖尿病一类新药HD-118预计2019年进入二期临床。”

       李邦良进一步透露，“公司研发布局不局限于现有的慢性肾病、免疫抑制剂、糖尿病及胃肠道用药等四大产品线领域，还重点关注癌症、肿瘤用药，生物药、超级抗生素、心脑血管，以及一些慢性病领域等。公司一方面加大创新药研发力度，专注于高难度、高门槛的专科仿制药研发；另一方面将加快现有产品国际化注册和市场开拓进程，加快核心产品海外市场质量认证，大力推进制剂产品出口战略，努力把现有成熟、具有较强竞争力的仿制药推向欧美市场。”

       在具体目标上，陈波告诉记者：“华东医药计划争取每年立项研发一类创新药2个-3个；从欧美国家引进或受让中国权益的一类创新药1个；每年有2个-3个制剂产品开展国际注册；每年至少引进一项制药重大技术或一项重大技术装备。”

       另据了解，华东医药的转型之路还不止于此。在以研发生产创新药为主的前提下，公司也在医疗美容行业加大布局。

       陈波向记者表示：“颜值经济促进消费升级，医疗美容从全球来看都是一个由消费升级带动的快速增长行业，国际上医美新产品和新技术较多，很多还没有进入中国市场，未来有很好的发展潜力。从全球看，公司期望通过并购英国Sinclair公司后打造一个国际化医疗美容平台，这也是我们华东医药国际化的战略之一。”

       当记者问及公司“走出去”的战略时，陈波说：“现在华东医药有两个产品在美国FDA申报ANDA（简略新药申请），这两个制剂都已通过了现场检查，但最终结果还在等待最终审核。其中一个就是治疗胃病的泮托拉唑钠注射液，这个品种公司刚刚获得了国家科技进步二等奖，是无菌注射剂，也是化药生产要求的最高标准。中国医药（12.750， 0.03， 0.24%）企业通过的大部分是口服固体制剂，FDA对注射剂认证要求非常严，国内企业通过的品种也较少。当前华东医药的核心产品技术能力在海外市场是有竞争力的，我们也在做‘两条腿走路’的战略规划，公司优先做美国市场，如果美国市场通过了，其他市场应该更没有问题。”