12月7日，我国最大血液制品企业上海莱士血液制品股份有限公司，停牌近10个月后，携391亿人民币的史上最大医药并购案复牌上市。然而，复牌三日连日跌停，市值蒸发185亿元。

       上海莱士，曾被誉为医药“股神”，近400亿的并购案，是力挽狂澜还是黔驴技穷？史上最大医药并购案最终由谁来买单？

       391亿！史上最大医药并购案

       据上海莱士公布的重组预案显示，上海莱士拟发行股份购买基立福持有的GDS全部或部分股权，以及天诚德国股东持有的天诚德国100%股权。根据双方初步谈判，交易作价合计约391.14亿元人民币。如果交易顺利完成，上海莱士将诞生中国史上最大的医药并购交易。

       上海莱士专业从事血液制品，疫苗、诊断试剂及检测器具生产和销售并提供检测服务，主要包括人血白蛋白、乙型肝炎人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白等7个品种23个规格的产品。旗下拥有浆站41家，产能超过2000吨。截至2017年12月31日，它已在近20个国家注册，目前在我国血液制品A股中市值排行第一。

       天诚德国下属实际经营主体为Biotest，它是一家具有70年血液制品制造经验的全球性全产业链血液制品公司，是排行全球第五大血制品生产企业。Biotest拥有包括人血白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子三大类产品，其中富含IgM 的免疫球蛋白产品(Pentaglobin)为全球独家产品，Biotest在德国、匈牙利和捷克等国家共拥有数十家浆站。

       GDS是基立福的全资子公司，为全球领先的血液检测设备制造商，是一家专业从事免疫检测设备和试剂生产的血液检测公司。GDS主要业务涵盖输血医疗中的核酸检测、免疫抗原和血型检测。

       上海莱士曾表示，通过上述重组公司一方面通过获取 Biotest的血液制品相关运营资产提高市场规模，一方面通过获取GDS股份开拓血液检测市场，增强企业的产业链覆盖。业内人士分析，此举交易如果能够成功，将使上海莱士一跃成为全球前三的血制品企业。

       据了解，由于血液制品的特殊性，国家对于该行业的监管高度重视。自2001年起不再新批血液制品生产企业。资料显示，目前国内在运营的血制品企业约有27家(有资质自建浆站的仅十多家)，前五家企业占据着超过70%的市场份额。

       高毛利、高利润是血液制品企业的基本特性。在整个A股市场，主要的血液制品企业包括华兰生物(002007.SZ)、上海莱士(002252.SZ)、天坛生物(600161.SH)、博雅生物(300294.SZ)、卫光生物(002880.SZ)以及ST生化(000403.SZ)等企业。

       北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣认为：“上海莱士此次若能顺利并购国外的相关龙头企业，将在品种数量、技术水平、研发能力等方面对国内血制品产业起到推动作用。”

       复牌上市三日市值蒸发185亿

       今年2月，上海莱士被曝炒股巨亏9亿的消息刷爆网络，随即宣布停牌。12月7日，停牌近10个月后，携391亿人民币的史上最大医药并购案复牌上市。然而，复牌三日连日跌停，截至12月10日，市值786亿元，蒸发185亿。

       史立臣认为，此次上海莱士估价跌停与该公司炒股亏损，净利润减值严重有一定的关系。

       自2013年起，上海莱士借助资本力量，通过内生增长+外延并购在短短几点从5亿市值成长为千亿龙头。而在去年上海莱士披露三季报显示，前三季度公司实现营收14.09亿元，同比下滑3.99%；同期归母净利润为亏损12.93亿元。

       除此之外，医药股整体遭遇“寒流”。12月6日，“4+7”城市药品带量采购在上海开标，最终公布的结果显示，入选品种的价格大幅度降低。受此消息影响，A股、港股市场的医药板块当日午后出现“跳水”，乐普医疗、辅仁药业等个股跌停。申万行业统计显示，A股医药生物板块287只个股的市值蒸发了近2400亿元。

       对此，史立臣认为，上海莱士作为资源型企业前景可观，此次复牌上市遭遇跌停，也不排除某些机构欲借机拉低、入场获利的可能。