2018年的中报已披露完毕，A股医药相关企业（含医药制作及医疗行业）共280家中有40家药企的毛利率超过80%。贝达药业、康辰药业、海特生物、我武生物、正海生物、德展健康、康弘药业、艾德生物、舒泰神、龙津药业、康泰生物的毛利率更是高达90%以上，这11家“暴利”企业究竟是葫芦里卖了什么药呢？

       表1：A股40家毛利率超过80%的药企情况

       （上市公司半年业绩）

       贝达药业：毛利率榜首，埃克替尼未实现“量价挂钩”

       图1：2016-2018年同期贝达药业的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       贝达药业的主要产品为盐酸埃克替尼，2018上半年埃克替尼销售继续放量，销量同比增长28.54%，营业收入同比增长16.70%，净利润同比下降51.36%。

       2018上半年，公司加大了埃克替尼的医院覆盖率，销售达成率超过预期，但是尚未实现“量价挂钩”和销售收入的大幅增长；此外，公司自2013年与浙江省省级医疗保险服务中心签订了支付协议书至2018年3月到期，协议到期后浙江省范围内开始执行国家卫计委谈判价格，降价后埃克替尼在浙江省的销量有较大的增长，但营业收入暂未能弥补降价的影响，较去年同期仍有所下降。

       康辰药业：1类新药“苏灵”受专利保护

       图2：2016-2018年同期康辰药业的业绩情况（单位：亿元）

       （招股说明书）

       康辰药业唯一投入生产销售的产品为1类新药“苏灵”（注射用尖吻蝮蛇血凝酶），该产品创新性强，安全性和有效性高，技术受到专利的有效保护，在定价、招标等方面受到国家产业政策的大力支持，公司产品毛利率持续保持较高水平。

       康辰药业预计2018年度可实现营业收入约为8.55亿至8.61亿元，较上年同期增长 44.77%至45.79%；净利润约为2.53亿至2.59亿元，较上年同期下降45.91%至47.16%。净利润下降幅度较多主要因为2017年3月公司向国药股份转让国药康辰49%股权，产生投资收益35,213.20万元，该项投资收益具有偶发性，全部计入公司非经常性损益。

       海特生物：注射用鼠神经生长因子市场竞争激烈

       图3：2016-2018年同期海特生物的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       海特生物的主要产品为注射用鼠神经生长因子（商品名为金路捷），该产品是公司收入及利润的主要来源。

       市场上有四家生产企业生产该产品，包括了未名生物的恩经复、舒泰神的苏肽生、丽珠医药的丽康乐及海特生物的金路捷，目前苏肽生、金路捷、恩经复市场竞争激烈，市场占有率呈胶着状态。

       我武生物：脱敏治疗市场规模扩大带动产品销售

       图4：2016-2018年同期我武生物的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       我武生物的主导产品“粉尘螨滴剂”（商品名为畅迪）是营业收入的主要来源，占营业收入的比重较大。近年来，我国脱敏治疗市场规模不断扩大，公司主导产品销售收入持续较快增长，管理效率持续优化，盈利水平较去年保持快速增长。

       报告期内，公司产品已覆盖全国30多个省、市、自治区，在大多数省级医疗机构药品集中采购中中标，销售网络已进入到全国大多数省、县城市，患者规模不断扩大。

       德展健康：“阿乐”率先通过一致性评价

       图5：2016-2018年同期德展健康的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       德展健康全资子公司嘉林药业主要从事心脑血管药物的研发、生产和销售，主打产品“阿乐”是辉瑞同类降血脂药物立普妥在国内的首仿药，在国产降血脂药物领域处于领先地位。“阿乐”率先通过一致性评价，相对进口药品更具价格优势，相对国内同类药品具有领先优势。

       随着“阿乐”一致性评价通过的同时，借助已有的品牌影响力，公司将加大对重点产品重点投入，直接供货商数量持续增加，较上年度新增60余家；“阿乐”在药品招标等方面也获得一定支持，由于公司产品相对进口药品在价格方面更有优势，加之国家对于降低“药占比”政策的推行，进一步增加公司产品医院覆盖率，抢占进口药品市场。其他一致性评价品种的研发工作如盐酸胺碘酮片、秋水仙碱片、硫唑嘌呤片等正在进行体外评价。

       正海生物：主要收入来源口腔修复膜和生物膜

       图6：2016-2018年同期正海生物的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       正海生物专注于再生医学相关产品的研发及产业化，开发出口腔修复膜、生物膜、骨修复材料等生物再生材料，目前公司主要收入来源于口腔修复膜和生物膜。

       公司采用直销和经销相结合的销售模式，经过多年的建设，目前已建立覆盖全国的营销网络。2018上半年实现销量12.87万片（瓶），同比增长60.07%，其中经销收入占比提升到71.68%。

       公司积极引入并合理布局专业营销人才和优质经销商，在强化重点市场优势地位的同时，积极拓展各区域市场，已形成了专业水平高、覆盖面广的营销网络。公司产品得到国内多家知名三甲医院的认可与使用；同时，公司积极拓展经销渠道，并加强对经销商的市场管理，截至报告期末，公司在全国范围内拥有近350家经销商，已基本实现全国全覆盖。

       康弘药业：毛利率节节上升

       图7：2016-2018年同期康弘药业的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       康弘药业在眼科、中枢神经系统、消化系统等专业药品市场形成了独具特色的产品布局优势。

       目前主要产品为康柏西普眼用注射液、松龄血脉康胶囊、舒肝解郁胶囊、渴络欣胶囊、胆舒胶囊、一清胶囊、盐酸文拉法辛胶囊及缓释片、阿立哌唑片及口崩片、枸橼酸莫沙必利片及分散片、右佐匹克隆片等十二个品种。

       艾德生物：服务于肿瘤精准医疗的基因检测

       图8：2016-2018年同期艾德生物的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       艾德生物的产品用于检测肿瘤患者相关基因状态，为肿瘤靶向药物的选择和个体化治疗方案的制定提供科学依据。

       针对目前肿瘤精准医疗最重要的EGFR、KRAS、BRAF、EML4-ALK、PIK3CA、ROS1、NRAS、Her-2等基因位点，公司共有19种单基因或者多基因联合检测试剂，适用于检测包括组织、血液ctDNA在内的各种类型样本。报告期内，公司检测试剂业务实现营业收入18,542.34万元，比去年同期增长38.74%，毛利率为93.88%。

       公司下设独立第三方医学检验机构——厦门艾德医学检验所，目前已建成了ADx-ARMS、Super-ARMS、二代测序（NGS）、数字PCR（ddPCR）、荧光原位杂交（FISH）、一代测序、免疫组化（IHC）等7大检测技术平台，为医疗机构、药企临床研究、患者等提供专业的分子检测服务。报告期内，公司检测服务业务实现营业收入1,684.90万元，比去年同期增长13.44%，毛利率 71.42%。

       舒泰神：受医改政策影响，苏肽生收入同比下降46.92%

       图9：2016-2018年同期舒泰神的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       舒泰神的主要产品为苏肽生（注射用鼠神经生长因子）和独家品种舒泰清（复方聚乙二醇电解质散（IV））。

       苏肽生是公司收入及利润的主要来源，受医改政策等影响，2018上半年苏肽生实现销售收入为32,198.62万元，同比下降46.92%；舒泰清近年来一直保持较快的增长，报告期内舒泰清销售收入为12,136.07万元，同比增长19.63%。

       苏肽生是我国注射用鼠神经生长因子领域第一个获批产品，公司不断研发拓展新适应症并在2016年分别取得苏肽生新增“糖尿病足”和“创伤性周围神经损伤”适应症的临床批件。2017年，苏肽生新增“糖尿病足”适应症的临床研究项目及苏肽生升级产品“人源神经生长因子”在研项目分别获得北京市科委和北京市经信委的专项政府补助。

       龙津药业：仅有注射用灯盏花素在产

       图10：2016-2018年同期龙津药业的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       龙津药业拥有10个药品生产批件，仅有注射用灯盏花素在产，新医保目录用药限制的政策对注射用灯盏花素的销售带来了一定影响。但截至报告期末，全国共有18个省级地方发布省级医保目录调整通知，其中10个省级地方完成省级医保目录调整，有部分省级地方（如北京、陕西、江西、新疆等）取消了部分中药注射剂的限制性支付条件，如此看来注射用灯盏花素未来的销售也并非只有绝路。

       为此，龙津药业表示，将积极推动注射用灯盏花素进入临床路径和指南等医学文献，增加在终端医疗机构进行学术推广的场次，让更多医生认识到新的处方动向，向医生和医疗机构提供有关注射用灯盏花素有效性、安全性及质量标准的最新研究数据，针对省级招标和地方公立医院联合体建立价格体系调整制度，加大推进产品准入工作，持续扩大营销策略落地，以稳定和提升产品销量，降低政策影响。

       康泰生物：乙肝疫苗市场优势明显

       图11：2016-2018年同期康泰生物的业绩情况（单位：亿元）

       （上市公司半年报）

       康泰生物的主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，目前已上市的产品有重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）（10μg、20μg、60μg三种规格）、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、麻疹风疹联合减毒活疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗。

       公司作为国内最早从事重组乙型肝炎疫苗（酿酒酵母）生产的企业之一，乙肝疫苗具有明显的市场竞争优势；而四联疫苗为公司独有，可以实现“一苗防四病”的效果，是行业内具有较强竞争优势的联合疫苗，市场前景广阔。

       2018上半年，四联苗实现销售收入65,376.70万元，同比增长269.16%；Hib疫苗实现销售收入16,023.51万元，同比增长21.37%；乙肝疫苗实现销售收入22,884.33万元，同比增长61.96%。